国泰君安-IPO专题：新股精要全球风电紧固件主要生产厂商之一飞沃科技-230529

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　　飞沃科技（301232.SZ）是全球领先的高强度紧固件系统方案提供商，基本的产品风电叶片预埋螺套在所属单品细分市场的全球占有率高达70%以上。

　　2022年公司实现营业收入13.40亿元，归母净利润0.90亿元。（慧博投研资讯）截至5月26日，可比公司对应2022年平均PE（LYR）为50.25倍（剔除中成发展），对应2023和2024年Wind一致预测平均PE分别为22.20倍和16.59倍。摘要：

　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是全球风电紧固件主要生产厂商之一，风电叶片预埋螺套2019年在所属单品细分市场的国内占有率分别为81.6%，全球占有率为70.8%。除风电领域外，公司开拓工程机械、轨道交通、船舶、航空等其他高端装备制造领域紧固件产品，目前已与时代博戈、斯伦贝谢、中国航发等客户建立起合作伙伴关系，为其提供产品或进行样品试制，打造业绩新的增长点。（2）公司本次公开发行股票数量为1347.00万股，发行后总股本为5368.7391万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25.09%。公司募投项目拟投入募集资金总额5.57亿元，募投项目落地有利于提升公司生产能力和自主创造新兴事物的能力、丰富产品结构、扩大业务规模和增强持续盈利能力，从而进一步提升公司的市场竞争力。

　　主营业务分析：公司基本的产品为高强度紧固件，产品目前主要使用在于风电领域。风电行业“抢装潮”后的需求波动影响企业2021年业绩下滑，此后2022年恢复增长态势，公司2020-2022年营收复合增速为5.88%。风电行业退补后短期需求下降叠加上游钢材市场价格上涨，公司毛利率呈下降趋势，规模效应下公司期间费率整体下行。售后服务杂费、招待差旅费下降使得公司期间费用率整体下降。

　　行业发展及竞争格局：高强度紧固件下游应用行业广泛、市场空间广阔，叠加我国制造业产业体系升级深化利好，一同推动紧固件制造业向高端制造快速转型发展。根据GrandViewResearch数据，到2023年全球工业紧固件市场需求将达1200亿美元，并且预计未来全球紧固件需求将保持在近5%的速度增长。下游风电行业新增装机及运维需求可观，为风电高强度紧固件制造业发展带来机遇，全世界内风电装机厂商集中度的提高将带动风电紧固件制造业的集中化。

　　可比公司估值情况：公司所在行业“C34通用设备制造业”近一个月（截至2023年5月26日）静态市盈率为30.97倍。依据招股意向书披露，选择金雷股份（300443.SZ）、日月股份（603218.SH）、中成发展（833988.NQ）作为可比公司。截至5月26日，可比公司对应2022年平均PE（LYR）为50.25倍（剔除负值中成发展），对应2023和2024年Wind一致预测平均PE分别为22.20倍和16.59倍。

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